Venture capital: cos'è, come funziona e chi investe in Italia

Il venture capital è una forma di investimento con cui fondi specializzati mettono denaro nel capitale di imprese giovani e ad alto potenziale, in genere startup tecnologiche, in cambio di una quota della società. È un capitale di rischio: l'investitore sa che molte delle aziende finanziate non ce la faranno, ma punta su quelle poche che cresceranno abbastanza da ripagare tutto il portafoglio. Vediamo come funziona, quali sono le fasi di investimento, in cosa si distingue da business angel e crowdfunding e chi sono i protagonisti in Italia.

Che cos'è il venture capital

Una startup che sviluppa un prodotto nuovo spesso non ha ancora ricavi sufficienti né beni da offrire in garanzia, quindi difficilmente ottiene un prestito bancario. Il venture capital nasce per colmare questo vuoto. Invece di prestare denaro da restituire con gli interessi, il fondo diventa socio: acquista azioni o quote della startup e partecipa ai suoi risultati. Se l'impresa cresce, il valore della partecipazione aumenta; se fallisce, l'investimento può andare perso.

Oltre al denaro, i fondi portano spesso competenze, contatti e supporto nelle decisioni strategiche. Per questo chiedono di solito un ruolo nella governance, per esempio un posto nel consiglio di amministrazione, e accordi che tutelino il loro investimento.

Come funziona un fondo di venture capital

Un fondo di venture capital raccoglie denaro da investitori istituzionali, come fondi pensione, assicurazioni, fondazioni, enti pubblici e grandi patrimoni. Il gestore del fondo seleziona le startup, negozia le condizioni e segue le aziende nel tempo. Il fondo ha una durata definita: nella prima parte della sua vita investe, poi accompagna la crescita delle partecipate e infine cerca di vendere le quote.

Il momento della vendita si chiama exit. Può avvenire con la cessione della startup a un'azienda più grande, con l'ingresso di un altro investitore che rileva le quote o con la quotazione in Borsa. È dalle exit che il fondo ottiene il guadagno da distribuire ai propri investitori. Proprio perché molte partecipate non arrivano all'exit, i fondi diversificano il rischio investendo in più imprese.

Le fasi di investimento: dal seed alla Serie A e oltre

Una startup raccoglie capitale per tappe successive, chiamate round. Ogni round finanzia una fase precisa e di solito avviene a una valutazione più alta della precedente, se l'azienda ha raggiunto i risultati promessi.

Fase	Situazione della startup	A cosa servono i fondi	Investitori tipici
Pre-seed	Idea e primo prototipo	Validare l'idea	Fondatori, amici, familiari, acceleratori
Seed	Prodotto iniziale, primi utenti	Sviluppare il prodotto e trovare il mercato	Business angel, fondi seed, crowdfunding
Serie A	Primi ricavi e modello da dimostrare	Strutturare il team e crescere	Fondi di venture capital
Serie B e successive	Modello dimostrato	Espansione, anche internazionale	Fondi di venture capital più grandi, investitori industriali

A ogni round i nuovi investitori ricevono una quota della società: i soci esistenti, fondatori compresi, vedono così ridursi la propria percentuale. È la cosiddetta diluizione, normale in questo percorso purché il valore complessivo dell'impresa cresca.

Venture capital, business angel e crowdfunding: le differenze

I tre strumenti possono convivere nella vita di una stessa startup, ma hanno caratteristiche diverse.

Business angel: sono persone fisiche, spesso ex imprenditori o manager, che investono il proprio patrimonio nelle fasi iniziali. Mettono in genere importi più contenuti rispetto a un fondo e offrono esperienza e contatti.
Venture capital: è un'attività professionale svolta da gestori che investono denaro raccolto da terzi, con processi di selezione strutturati e importi che crescono con le fasi.
Crowdfunding: come spiega la pagina di educazione finanziaria della Consob, è un processo con cui molte persone conferiscono somme anche modeste per finanziare un progetto attraverso piattaforme online. Nell'equity crowdfunding chi investe acquista un vero titolo di partecipazione nella società.

Consiglio: se sei un fondatore, prima di firmare un accordo con un investitore leggi con attenzione le clausole su governance, diritti di veto e condizioni di uscita, e fatti assistere da un professionista. Se invece pensi di investire, ricorda che nel capitale di rischio puoi perdere l'intera somma: metti solo denaro di cui non hai bisogno a breve.

Il venture capital in Italia

Secondo uno studio della Banca d'Italia sul mercato italiano del venture capital, pubblicato nell'aprile 2025, tra il 2021 e il 2023 gli investimenti in Italia sono stati pari a circa un quinto di quelli di Francia e Germania. Gli autori individuano tre cause principali: pochi progetti innovativi si trasformano in startup, il settore dei fondi è sottodimensionato e le exit sono difficili.

Negli ultimi anni il mercato è comunque cresciuto. Secondo i dati annuali diffusi da AIFI, l'associazione italiana del private equity, venture capital e private debt, insieme a PwC Italia, nel 2025 il venture capital è stato il primo segmento per numero di operazioni, con 568 investimenti, contro i 437 del 2024. L'ammontare investito, sempre secondo l'analisi AIFI-PwC, è salito a 1.349 milioni di euro dai 927 milioni del 2024.

Chi sono i protagonisti in Italia

Un ruolo centrale lo ha CDP Venture Capital, la società di gestione del risparmio del gruppo Cassa Depositi e Prestiti, partecipata al 70% da CDP Equity e al 30% da Invitalia secondo un comunicato della società dell'ottobre 2024. Investe in startup e imprese innovative sia direttamente sia attraverso fondi di fondi, cioè sottoscrivendo quote di altri fondi gestiti da operatori privati. Sul proprio sito dichiara 15 fondi e 4,9 miliardi di euro di risorse in gestione e sostiene, tra l'altro, programmi di accelerazione per le fasi pre-seed e seed.

Accanto all'operatore pubblico ci sono fondi privati di venture capital, business angel riuniti in associazioni e network, incubatori e acceleratori certificati, piattaforme di equity crowdfunding autorizzate e i fondi di investimento delle grandi aziende, il cosiddetto corporate venture capital.

Domande frequenti

Che differenza c'è tra venture capital e private equity?

Il venture capital è una parte del più ampio mondo del private equity e si concentra su imprese giovani e innovative. Il private equity in senso stretto investe di solito in aziende già mature e con ricavi consolidati.

Il venture capital è un prestito?

No. Il fondo non presta denaro ma entra nel capitale della startup acquistandone una quota. Non ci sono rate da restituire: il guadagno arriva solo se la partecipazione aumenta di valore.

Cosa significa round seed e Serie A?

Il seed è uno dei primi round di finanziamento, usato per sviluppare il prodotto. La Serie A arriva quando la startup ha i primi risultati e deve strutturarsi per crescere.

Un privato può investire in venture capital?

I fondi di venture capital si rivolgono soprattutto a investitori professionali. Un privato può investire in startup tramite l'equity crowdfunding su piattaforme autorizzate, tenendo conto del rischio elevato e della scarsa liquidità.